近年來(lái)，我國(guó)對(duì)于牛肉的消費(fèi)持續(xù)增加，占日常肉類(lèi)消費(fèi)量的比重從5%漲到15%，中國(guó)牛肉市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到8000億。西南證券認(rèn)為，肉牛養(yǎng)殖受到國(guó)家重視，存在供需缺口，且政策主導(dǎo)2025年自給率需提升至85%，市場(chǎng)空間大。鵬都農(nóng)牧（002505）把握供需缺口，押注云南跨境肉牛項(xiàng)目且擁有唯一性牌照，打造肉牛產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)的提升，我國(guó)牛肉消費(fèi)量逐年上漲，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我國(guó)牛肉消費(fèi)量增加，2020年達(dá) 948.6 萬(wàn)噸，較 2019 年增長(zhǎng) 66 萬(wàn)噸同比變動(dòng) 7.5%，從 2014 至 2020 復(fù)合增速約 6.3%。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)牛業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)居民人均牛肉消費(fèi)量為每年每人 6 公斤，而全球人均牛肉和小牛肉消費(fèi)量為6.4公斤，美國(guó)對(duì)應(yīng)26.2公斤，鄰國(guó)日本對(duì)應(yīng)指標(biāo)為7.5公斤，由此可見(jiàn)國(guó)內(nèi)人均牛肉消費(fèi)水平仍存在上行空間。

但我國(guó)目前的牛肉缺口非常大，而安全性降低的冷凍牛肉使得健康的活牛進(jìn)口更加迫切。從2012年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)牛肉消費(fèi)量第一次超過(guò)產(chǎn)量，出現(xiàn)供給缺口，且缺口一年比一年大，進(jìn)口大量冷凍牛肉才能解決市場(chǎng)需求。但是如今冷凍牛肉安全性降低，加上消費(fèi)者要求越高，國(guó)內(nèi)缺的還是活牛，所以進(jìn)口安全的活牛就變得很重要。緬甸肉牛資源十分豐富，位列東南亞國(guó)家第1位，是儲(chǔ)量巨大的大肉庫(kù)，若能進(jìn)口就是雙贏的局面。近年來(lái)，政策方面開(kāi)始逐步推進(jìn)兩國(guó)活牛貿(mào)易正式化進(jìn)程。

為此，云南建立了跨境動(dòng)物疫區(qū)管理試點(diǎn)，農(nóng)牧上市企業(yè)鵬都農(nóng)牧（002505）借助地方政策東風(fēng)開(kāi)始大力布局肉牛產(chǎn)業(yè)。2017年5月，國(guó)家四部委下發(fā)了《關(guān)于支持云南省在邊境地區(qū)開(kāi)展跨境動(dòng)物疫病區(qū)域化管理試點(diǎn)工作的函》，支持云南發(fā)展肉牛進(jìn)口屠宰。同年7月，鵬都農(nóng)牧（002505）作為競(jìng)標(biāo)成功簽約的肉牛進(jìn)口屠宰深加工唯一實(shí)施主體，取得了中國(guó)首批跨境動(dòng)物疫病區(qū)域化管理試點(diǎn)單位的資格，通過(guò)與云南省地方政府合作，在德宏州瑞麗市與云南城投共同投資開(kāi)展云南跨境肉牛項(xiàng)目，打造云南瑞麗跨境肉牛產(chǎn)業(yè)基地。該項(xiàng)目直接在緬甸境外養(yǎng)殖健康安全的肉牛，再?gòu)娜瘥愡M(jìn)入到境內(nèi)，就地在瑞麗屠宰加工，然后直供國(guó)內(nèi)各地市場(chǎng)，從根本上解決安全健康牛肉的來(lái)源問(wèn)題。

2020年1月中國(guó)與緬甸簽署了《關(guān)于緬甸向中國(guó)出口屠宰用肉牛檢疫與衛(wèi)生要求議定書(shū)》，進(jìn)一步規(guī)范東南亞邊境活牛交易市場(chǎng)，推動(dòng)?xùn)|南亞牛源入境合法化進(jìn)程。鵬都農(nóng)牧抓緊時(shí)機(jī)擴(kuò)充產(chǎn)能。2020年5月份，鵬都農(nóng)牧定向增發(fā)完成，共募集資金16億元，募集資金大部分投入肉牛產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2020年8月份，鵬都農(nóng)牧大股東鵬欣集團(tuán)與云南省政府相關(guān)部門(mén)簽訂了肉牛產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議，助力云南打造世界一流綠色食品品牌。目前，瑞麗肉牛產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目已經(jīng)建成，開(kāi)始試運(yùn)行。

根據(jù)USDA的預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)將消費(fèi)牛肉1,003萬(wàn)噸，其中進(jìn)口牛肉300萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)牛肉僅能夠滿足70%的需求。在供需關(guān)系緊張的情況下，國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格將繼續(xù)保持高位運(yùn)行。充足的產(chǎn)能疊加高價(jià)格將為鵬都農(nóng)牧帶來(lái)強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。截至2021年上半年，鵬都農(nóng)牧肉牛板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億元，占營(yíng)收比重6.8%，同比增長(zhǎng)737.8%，報(bào)告期內(nèi)進(jìn)口優(yōu)質(zhì)進(jìn)口牛26166頭。

西南證券研報(bào)分析認(rèn)為，鵬都農(nóng)牧把握地理優(yōu)勢(shì)，利用云南本土資源疊加青貯飼料進(jìn)口資質(zhì)，解決飼料端難題，且在飼料之外，同步針對(duì)下游屠宰進(jìn)行布局，瑞麗鵬和屠宰廠占地2500畝，年屠宰產(chǎn)能可達(dá)50萬(wàn)頭，是目前中國(guó)肉牛屠宰加工最大產(chǎn)能，云南是緬甸進(jìn)口牛肉的唯一口岸，且瑞麗鵬和擁有唯一性牌照優(yōu)勢(shì)?？紤]肉牛養(yǎng)殖行業(yè)迅速發(fā)展，當(dāng)前供需存在缺口，考慮企業(yè)成長(zhǎng)性以及彈性，預(yù)計(jì)鵬都農(nóng)牧2021-2023年凈利潤(rùn)分別為9306萬(wàn)、8.3億、25億，對(duì)應(yīng)PE分別為 271/30/10倍，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。