端午小長假行情平淡，產(chǎn)能持續(xù)去化，重視生豬板塊左側布局機會【國盛農(nóng)業(yè)】 【多重因素導致豬價持續(xù)低迷，供給結構邊際轉好】 1）供給沖擊+需求疲軟拖累四季度至今豬價：2022年三季度二次育肥疊加四季度外部環(huán)境因素，2022年末生豬均價下跌至成本線以下，供給壓力疊加需求淡季，目前豬價仍在成本線上下震蕩，短期看后市行情或繼續(xù)承壓； 2）出欄節(jié)奏有望趨于穩(wěn)定：16省生豬宰后均重近期逐步下降至去年同期較為正常水平，反映前期大肥豬存欄基本消耗，疊加高溫季節(jié)臨近大肥豬需求減少，出欄節(jié)奏有望趨于正常；同時當前二育進場情緒較為平和，目前看不影響中期出欄節(jié)奏； 【虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化持續(xù)有望逐步出清，周期拐點可期】 1）行業(yè)虧損支撐去化持續(xù)：2021年下半年以來，預計除2022年7月~12月行業(yè)普遍實現(xiàn)正向盈利外，多數(shù)時間保持虧損狀態(tài)，資金狀況不佳疊加當前虧損持續(xù)趨勢，支撐產(chǎn)能逐月去化，4月/5月能繁環(huán)比-0.5%/-0.6%； 2）仔豬跌價或支撐去化更充分：前期仔豬價格堅定或反應下半年偏樂觀預期，近期資金狀況持續(xù)趨緊以及低迷行情持續(xù)背景下仔豬價格已開啟下跌趨勢，有望加快產(chǎn)能去化節(jié)奏； 3）端午小長假需求仍未帶動豬價上漲，行業(yè)悲觀情緒亦有望加速去化：消費端提振始終未至，上半年最后一輪消費升溫場景端午小長假行情表現(xiàn)仍較為平淡，養(yǎng)殖端情緒面普遍悲觀； 綜上，行業(yè)產(chǎn)能出清速度或加快，同時投機擾動因素或減少，秋冬消費旺季有望迎來周期反轉。 【板塊估值仍處歷史相對低位，提供安全邊際+彈性】2022年中至年末板塊行情與估值水平震蕩下行，2023年初至今表現(xiàn)顯著跑輸大盤，目前豬企頭均市值/PB估值水平仍普遍處于歷史周期估值相對底部，具備較高配置性價比。 【建議關注左側機會，優(yōu)選彈性+確定性兼具標的】建議相對低位關注機會，去化持續(xù)趨勢下，綜合考慮出欄彈性及確定性、成本下降空間及確定性，重點推薦生豬經(jīng)營改善可持續(xù)&秋冬消費旺季有望形成豬雞共振行情的【溫氏股份(17.200, -0.13, -0.75%)】、成本管控持續(xù)領先行業(yè)的【牧原股份(42.210, 0.06, 0.14%)】，同時關注出欄彈性可觀&成本較優(yōu)的【巨星農(nóng)牧(32.520, 0.52, 1.63%)】，以及【華統(tǒng)股份(14.630, -0.24, -1.61%)】【新五豐(9.370, 0.11, 1.19%)】【京基智農(nóng)(18.570, -0.38, -2.01%)（維權）】等。 風險提示：行業(yè)疫病擾動、能繁去化不及預期、二次育肥等投機行為擾動等 國盛農(nóng)業(yè) 孟鑫